江蘇金智教育信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金智教育”）在科創(chuàng)板的首次公開(kāi)募股（IPO）進(jìn)程正式畫(huà)上句號(hào)。據(jù)上海證券交易所官網(wǎng)信息顯示，金智教育的IPO狀態(tài)已更新為“終止注冊(cè)”。這意味著，這家專注于教育信息化及人工智能基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)的企業(yè)，在經(jīng)歷了近十個(gè)月的審核與等待后，最終未能成功登陸科創(chuàng)板。
一、漫長(zhǎng)旅程的終點(diǎn)：從受理到終止注冊(cè)
金智教育的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)于去年下半年獲得受理，其后經(jīng)歷了多輪問(wèn)詢與回復(fù)，一度步入“提交注冊(cè)”環(huán)節(jié)，距離上市僅一步之遙。在歷時(shí)近十個(gè)月的審核周期后，最終結(jié)果卻是“終止注冊(cè)”。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，“終止注冊(cè)”通常意味著發(fā)行人主動(dòng)撤回注冊(cè)申請(qǐng)文件，或中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法決定不予注冊(cè)。此結(jié)局不僅為金智教育自身的資本化道路按下了暫停鍵，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)人工智能基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域企業(yè)上市審核態(tài)勢(shì)的關(guān)注。
二、核心業(yè)務(wù)聚焦：教育信息化與人工智能軟件的雙重賽道
金智教育的主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期深耕于教育信息化領(lǐng)域，為高校及教育機(jī)構(gòu)提供智慧校園解決方案。公司著力拓展人工智能基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，將其作為重要的戰(zhàn)略增長(zhǎng)點(diǎn)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，其人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)涉及大數(shù)據(jù)平臺(tái)、智能算法引擎等底層技術(shù)開(kāi)發(fā)，旨在為教育場(chǎng)景乃至更廣泛的行業(yè)應(yīng)用提供AI能力支撐。在科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)“硬科技”屬性的背景下，金智教育試圖以“教育+AI”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式展現(xiàn)其技術(shù)創(chuàng)新能力。
三、折戟原因透視：多重因素可能交織
盡管具體終止原因未在公告中詳細(xì)披露，但結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境與監(jiān)管導(dǎo)向，可推測(cè)多方面因素可能產(chǎn)生影響：
- 持續(xù)盈利能力與業(yè)務(wù)前景的審視：作為一家服務(wù)教育行業(yè)的軟件企業(yè)，其收入結(jié)構(gòu)與增長(zhǎng)潛力可能受到“雙減”政策間接影響及教育信息化投入周期波動(dòng)的考驗(yàn)。其人工智能基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)尚處于投入期，商業(yè)化成熟度與核心競(jìng)爭(zhēng)力或許未能充分滿足監(jiān)管層對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)“硬科技”屬性和高成長(zhǎng)性的高標(biāo)準(zhǔn)要求。
- 核心技術(shù)先進(jìn)性與獨(dú)立性的問(wèn)詢：在審核問(wèn)詢中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常會(huì)高度關(guān)注企業(yè)的核心技術(shù)來(lái)源、研發(fā)投入占比、知識(shí)產(chǎn)權(quán)獨(dú)立性以及是否具備持續(xù)創(chuàng)新能力。對(duì)于宣稱涉足人工智能基礎(chǔ)軟件的企業(yè)，其算法原創(chuàng)性、數(shù)據(jù)壁壘、與國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先技術(shù)的對(duì)比情況等，都可能成為問(wèn)詢焦點(diǎn)。
- 行業(yè)政策與市場(chǎng)環(huán)境的變化：對(duì)教育相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管政策持續(xù)完善，資本市場(chǎng)對(duì)于教育類(lèi)資產(chǎn)的估值邏輯也更為審慎。人工智能行業(yè)本身也面臨從技術(shù)狂熱向務(wù)實(shí)落地轉(zhuǎn)型的陣痛，市場(chǎng)對(duì)AI企業(yè)的評(píng)價(jià)體系更趨理性，這可能影響了對(duì)其估值和未來(lái)預(yù)期的判斷。
四、行業(yè)啟示：人工智能基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
金智教育的案例為眾多布局人工智能基礎(chǔ)軟件賽道的企業(yè)提供了重要參考。一方面，該領(lǐng)域作為國(guó)家戰(zhàn)略扶持的重點(diǎn)，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊，尤其是在賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面潛力巨大。另一方面，登陸科創(chuàng)板等資本市場(chǎng)，企業(yè)必須經(jīng)受住對(duì)其技術(shù)“含金量”、商業(yè)化落地能力、財(cái)務(wù)健康度及內(nèi)控規(guī)范性的嚴(yán)格檢驗(yàn)。
純粹的“AI概念”已不足以支撐上市之路。企業(yè)需要清晰展示其底層技術(shù)的原創(chuàng)性與突破性，證明其解決方案能解決關(guān)鍵行業(yè)痛點(diǎn)，并具備可驗(yàn)證的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和清晰的盈利路徑。合規(guī)經(jīng)營(yíng)、清晰的關(guān)聯(lián)交易、穩(wěn)定的公司治理結(jié)構(gòu)同樣至關(guān)重要。
五、結(jié)語(yǔ)
金智教育IPO的終止，是單個(gè)企業(yè)在特定時(shí)間點(diǎn)的資本化結(jié)果，但也在一定程度上反映了當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)“科技含量”的甄別日趨嚴(yán)格。對(duì)于人工智能基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)而言，這既是一次警醒，也是一次正本清源的契機(jī)。唯有真正沉心于核心技術(shù)研發(fā)、構(gòu)建扎實(shí)的商業(yè)閉環(huán)、并實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，才能在漫長(zhǎng)的競(jìng)賽中贏得市場(chǎng)與監(jiān)管的最終認(rèn)可。如何在技術(shù)創(chuàng)新與合規(guī)發(fā)展之間取得平衡，將是所有志在資本市場(chǎng)的科技企業(yè)必須解答的核心命題。
